2016年12月19日，市场又迎来了一个坏消息，银行表外资产将被纳入MPA管理。根本原因仍然是银行业资产的快速扩张。附上去年发表在《财经》杂志的一篇文章，其中讲述了银行业总资产的逆势扩张问题。最新的银行业总资产与名义GDP增速的比较如下，总的来说，剪刀差在扩大。

     银行业资产为何逆势扩张？   　　随着中国经济的减速，银行业总资产却出现明显的增速迹象，这是一个值得关注的现象。银监会的数据显示...

刘士余主席对期货市场的一番评论，某种程度上暗合“去泡沫”的整体基调。事实上，很多人早已经忘记了期货这个市场，在过去的数年中，期货市场整体交易量虽然十分巨大，但却一直问题不断。中国的期货公司数量众多，但赚钱者却寥寥无几，跟同在证监系统的券商相比，期货几乎成为了被遗忘的角落。   但这个市场在过去一年的表现，却是让人瞠目结舌。螺纹钢在最高点时的成交量，在全球范围内仅次于原油。而焦炭等品种则在短短数月实...

债券市场一片哀嚎。调整来得特别猛烈，隐约之间让人感受到市场间信用体系受到冲击，这增加了系统性风险的可能性。在这种情况下，央行会考虑出手。总的来说，惩罚已经结束，但市场重建才刚刚开始。   前几天在一家对冲基金，提到了一个有趣的问题，到底是10年国债先到5%，还是PPI先到5%，问题显得有些无厘头，但却反映了市场的一种极度悲观预期。两个月前，我们讨论的是10年国债会不会到2.3%，而现在我们却走向了另一个极端。 ...

美联储没有意外，在联邦利率期货认为美联储将100%加息时，耶伦给出了加息25个基点，调高未来一年利率预期的标准答案。   利率上行、美元走强，市场按部就班。其实，在世界的其他角落，有一些更有意味的事件。   本周，意大利最大的银行裕信银行宣布大规模的重组计划，这家曾经的宇宙大行要裁员1.4万人，同时要筹集130亿欧元以补足资本金。此前，欧洲银行业的坏消息不断，每一则坏消息公布后，往往跟随银行股价的暴跌。但在...

国家统计局将于9号早上9点半公布11月份的通胀数据，按照目前的市场预期，11月份的CPI和PPI均将同比增长2.2%，按照这样的预计，CPI与PPI将在2011年9月之后、时隔5年之后再次出现“交叉”。如果说2011年的那次交叉，可以被认为是大宗商品价格下跌带来的经济下行的信号，那么这一次的“剪刀差”重现，是否意味着经济在出现好转，同时通胀压力开始上升呢？     很不幸，根据目前的数据，我们难以得出令人信服的结论。总体来看...

钱荒2.0逐渐成为市场的主流声音。有一位读者在公众号上给我留言，说我在4月份的判断是正确的，当时我认为流动性迟早会收紧，当时像极了“钱荒”前的景象。这位热心读者问，对未来有怎样的判断。   坦白说，即使当时像极了“钱荒”前的景象，而现在也的确可以被称为“钱荒”2.0，我的判断也不够准确，比如说，从4月份到10月份，整体国债收益率还是出现了大幅度的下挫，在央行重启逆回购时，我也没有察觉到背后的深意。而到现在为...

文章有点长，先列观点：   首先，房地产的上涨周期大约在6-8个季度。回落周期大致相同。   第二，政策仍然过松或者过紧。   第三，对于非专业投资者来说，房地产仍然是最好的投资工具。   周一晚间，上海突然收紧了房贷政策，这一次受害最深的是“二套房”。这意味着，新一轮楼市大调控拉开了帷幕。   回想几个月前，在信贷政策收紧的传言下，拥挤的人群冲入上海房地产交易中心，恩爱多年的夫妻不惜假离婚换...