利率为什么容易在年底走高？
又到年底，市场又开始惊呼通胀将大幅上升，伴随着债券收益率的上行，这样的“担忧”似乎变得越来越现实。但如果看一下过去市场的表现，我们会发现一个更让人“吃惊”的事实：利率往往在年底走高，在年初创下高点后又会不断走低。这样的一个现象背后，似乎隐藏着一只“有形之手”。 我们以全球流动性最好的美国10年国债利率来观察这一现象：从2009年以来，利率几乎在每年都出现年底走高的迹象，除了新兴市场危机肆虐的2014年。...
2017年11月15日 13:56
又到年底，市场又开始惊呼通胀将大幅上升，伴随着债券收益率的上行，这样的“担忧”似乎变得越来越现实。但如果看一下过去市场的表现，我们会发现一个更让人“吃惊”的事实：利率往往在年底走高，在年初创下高点后又会不断走低。这样的一个现象背后，似乎隐藏着一只“有形之手”。 我们以全球流动性最好的美国10年国债利率来观察这一现象：从2009年以来，利率几乎在每年都出现年底走高的迹象，除了新兴市场危机肆虐的2014年。...
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又到年底，市场又开始惊呼通胀将大幅上升，伴随着债券收益率的上行，这样的“担忧”似乎变得越来越现实。但如果看一下过去市场的表现，我们会发现一个更让人“吃惊”的事实：利率往往在年底走高，在年初创下高点后又会不断走低。这样的一个现象背后，似乎隐藏着一只“有形之手”。 我们以全球流动性最好的美国10年国债利率来观察这一现象：从2009年以来，利率几乎在每年都出现年底走高的迹象，除了新兴市场危机肆虐的2014年。...
2017年11月13日 13:52
关于债券市场“去杠杆”的话题，在今晨5年期国债利率突破4%的心理关口后，再度成为市场关注的焦点。一边是不断上升的债券利率，另一边是不愿意轻言放松的中国央行。这样的背后，到底体现了怎样的市场博弈呢？ 在回答这个问题前，我们首先需要理解，债券市场是否在“去杠杆”？这个问题看起来很高深，很多市场人士都有各种指标来对此进行研究。笔者则一直关注一个数据，即债券回购的成交量。下图就是债券回购的成交数据，衡量...
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债券市场在经历怎样的“去杠杆”？
关于债券市场“去杠杆”的话题，在今晨5年期国债利率突破4%的心理关口后，再度成为市场关注的焦点。一边是不断上升的债券利率，另一边是不愿意轻言放松的中国央行。这样的背后，到底体现了怎样的市场博弈呢？ 在回答这个问题前，我们首先需要理解，债券市场是否在“去杠杆”？这个问题看起来很高深，很多市场人士都有各种指标来对此进行研究。笔者则一直关注一个数据，即债券回购的成交量。下图就是债券回购的成交数据，衡量...
2017年11月09日 17:35
谁会是最早加息的亚洲央行？
在市场静待美联储在12月份的加息之际，亚洲投资者已经开始猜测谁会是第一个在亚洲加息的经济体。这样的问题放在半年前，答案可能是“谁也不会很快加息”，而现在我们却有了三个候选对象，而我们在年内看到第一个加息的亚洲央行的可能性，已经大大增加。 今天下午，马来西亚央行宣布将基准利率维持在3%不变，但在利率决议中，却出现了这样的表述“由于经济增长较为稳健，货币政策委员会将对目前的宽松货币政策进行评估”。 ...
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2017年11月08日 09:28
伴随着第四季度的到来，市场已经大致确认了今年的人民币汇率方向，即今年人民币不会兑美元出现大幅的贬值。但与此同时，在微观操作中，很多市场参与者却发现想在日间精准操作人民币，开始变得难度越来越大。 这体现在几个方面：第一，人民币中间价与市场预期越来越接近，这看似是一件好事，但却也表明央行在中间价制定上并没有表现出明显的倾向性；第二，人民币汇率与一篮子货币之间的关系变得不那么确定。尽管人民币指数今年...
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人民币汇率真的“波澜不惊”么？
伴随着第四季度的到来，市场已经大致确认了今年的人民币汇率方向，即今年人民币不会兑美元出现大幅的贬值。但与此同时，在微观操作中，很多市场参与者却发现想在日间精准操作人民币，开始变得难度越来越大。 这体现在几个方面：第一，人民币中间价与市场预期越来越接近，这看似是一件好事，但却也表明央行在中间价制定上并没有表现出明显的倾向性；第二，人民币汇率与一篮子货币之间的关系变得不那么确定。尽管人民币指数今年...
2017年11月03日 15:25
鲍威尔：最热衷于“保增长”的联储主席
鲍威尔成为美联储主席的最终候选人。一个自然的问题是，鲍威尔将会怎样制定美国的货币政策？ 事实上，在10月3日的一次访谈中，鲍威尔已经表现出了明确的倾向于特朗普经济政策的姿态——而这次访谈恰恰发生在他与特朗普的面谈之后。在特朗普内阁中，鲍威尔的最重要支持者是财政部长姆努钦，很明显，姆努钦也是特朗普内阁中的关键成员之一，他的支持有利于扫清最后的提名障碍。总的来说，鲍威尔为了获取这一职位，表现出了对总...
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