美股市场再次步入惯常的平静期，A股市场却仍然并不淡定，连续的下挫之后，A股市场的人气再度涣散。那么A股到底在担心什么？ 从经济的基本面来看，中国经济在1-2月的数据高增后，会进入常规增速通道，增速水平大约会渐次回落至工业增加值6-7%，社会消费品零售总额7-8%，固定资产投资5-6%左右。从经济动能来看，后疫情的复苏已经完成，经济大概率会进入稳定期。从这个角度而言，市场会略有疲劳感，也就是说经济本身会显...
美股以一种相对平稳的方式完成了风格切换，科技股再度承压的同时，传统的能源金融股则表现优异，整体股指涨跌互现。与此同时，原油价格与债券收益率保持着温和的态势，但美元开始明显走强。 港股和A股市场似乎还很难一下适应这样的风格变化，因此以一通抛售来应对这样的市况变化。但投资者明显流露出了焦躁，似乎找不到目前的交易方向和理由，与此同时也不知道该如何应对这样的一种突然的“决绝”。周一的港股和A股高开低...
在亮眼的非农就业数据面前，美国股市走出了漂亮的反弹。相信鲍威尔在前夜的讲话之前，多少已经了解到了这份就业报告的整体状况。总体来看，就业报告符合他的两个基本观点：第一是经济正在复苏，的确非农就业报告的强劲表现也印证了这一点，第二就业市场不会很快复苏，即使失业率下降一个百分点到6.2%，按照这样的速度，年底美国失业率大概会落在5.5%以下的区间，距离4%的充分就业水平仍然有较大的距离。
当然，数据的另一个...
隔夜10年美债利率再度上行，并再度逼近1.50%，股票市场则相应下跌。推动利率上行的主要因素是原油价格的上升，但总的来说市场很明显更容易受到通胀预期的推动。 总体来说，股票市场面临估值压力，这是因为无风险利率上升造成的。而美联储似乎并没有太多的意愿去干预利率上行——即使美联储可能采取行动，短期来看大概率也只是会进行“扭曲操作”，即通过抛出短期限债券、并购买长期限债券的方式，来压低长端收益率，从而在一...
央行深夜辟谣降准，让人不禁感叹货币政策永远受人瞩目。同时市场对于传言的抵抗力之差，却也反映出了预期管理的重要性。
昨晚的这一次辟谣，在笔者的印象中似乎是第一次，此前不管如何谣言满天飞，中国央行一般采取我自岿然不动的态度。同时可能出现的另外一种状况反而是，刚有央行官员对某一问题进行表态，过不了多久，央行的政策反而会反其道而行之，这样的一些“惨痛教训”让市场不得不在某种情况下采取怀疑一切...
2月份各项数据过去几天集中出炉，与以往对于1-2月份数据的相对忽视相比，2019年的前两个月数据，既让市场重视，又让市场迷惑。总的来说，数据看起来参差不齐，但事实上对于经济过度悲观的看法基本上已经落空。 抛开结构性问题不谈，短期经济数据其实至少证伪了两个观点：第一是对通缩的担忧，尽管PPI仍然在低位徘徊，但从CPI的环比增速来看，今年的1-2月，CPI的增速跟往年相比并没有太多的不同，自去年底以来也表现出了趋...
举世瞩目的中美首脑峰会即将拉开帷幕。市场的共识是，无论结果如何，这都将是一个历史性的时刻。但市场没有共识的是，双方是否会就贸易问题达成共识，以实现贸易战的挺火——哪怕是短暂的。 从目前能得到的公开信息来看，中美首脑会晤可能有三种情形出现： 第一，实现全面停火，并在核心议题上达成一致；第二，实现部分挺火，宣布一个模糊的框架，为下一轮谈判创造条件；第三，完全谈崩，贸易战进一步扩大。理性分...
1“周”游记
我从来没想到自己会对外汇市场产生如此大的兴趣。我也曾经是一个股票市场的韭菜，从股票市场的角度来看，外汇市场的波动实在太让人提不起精神来了。
但从业时间越长，我越发觉得外汇市场跟我们每个人息息相关。每个数字变化背后，都代表着巨大的生意和牵动人心的利益，当然永远不会缺少的，是人性。然而，即使有这么多外汇分析师穷尽一生来分析，似乎也掌握不了这些看似简单的数字变化背后的密码。
...
1
我从来没想到自己会对外汇市场产生如此大的兴趣。我也曾经是一个股票市场的韭菜，从股票市场的角度来看，外汇市场的波动实在太让人提不起精神来了。
但从业时间越长，我越发觉得外汇市场跟我们每个人息息相关。每个数字变化背后，都代表着巨大的生意和牵动人心的利益，当然永远不会缺少的，是人性。然而，即使有这么多外汇分析师穷尽一生来分析，似乎也掌握不了这些看似简单的数字变化背后的密码。
在过去的几年中，我开始...
在过去的一年中，港币兑美元的汇率一路贬值，并在3月底极度接近联系汇率制度下7.75-7.85的弱侧。在美元的弱势下，作为亚洲货币的港币出现持续贬值，让市场颇有些难以理解。但事实上，港币的弱势反映了某种“流动性陷阱”现象。 “流动性陷阱”又称“凯恩斯陷阱”，其现象是指如果利率低到一定程度，那么央行更多的资金供给也不会对利率产生更大的影响。这一理论由经济学家凯恩斯提出，并由此指出货币政策存在的缺陷。 ...
市场似乎总是在急切寻找利率即将快速上行的证据，这从媒体对于德拉吉今晚讲话的描述中可以清晰看出。
欧洲央行在表述中拿掉了这样一句话：“If the outlook becomes less favourable, or if financial conditions become inconsistent with further progress towards a sustained adjustment in the path of inflation, the Governing Council stands ready to increase the asset purchase programme (APP) in ter...
央行在干预人民币汇率么？今天午间的人民币暴跌让市场一时谣言四起。从盘面上来看，如果今天的暴跌是干预造成的，似乎也言之成理，而央行“选择”在交易员吃午饭的时候让市场动起来，也颇有几分狡黠的意味。
但我并不是一个阴谋论者。人民币今天的暴跌，只是过去一段时间“暴涨”的正常反抽而已，即使贸易顺差创下低点，即使近期有一些官方的表态，即使今晨股市继续暴跌，但人民币的突然下跌，只反映出一个事实：市场上的人...
近期的债券市场出现了一个让人奇怪的现象，开年之后，国债收益率大致保持稳定，10年国债收益率保持在4%的水平附近，但以10年国开债为代表的金融债却出现大跌。以10年国开债券为例，今年以来上行大约20个基点，同期国债上行大约9-10个基点。当然，利率上行幅度并不是最重要的，令人关注的是，国债利率似乎大致可控，但国开债利率上行却没有停止的迹象。从历史上看，国债利率大约处于2011年货币政策收紧时的水平，但国开债却实质突破...
即使市场早有预期，但人民币在今天的升值幅度还是让很多人坐不住了。上周五强劲的美元数据根本无力支撑美元，来自欧洲的好消息——德国组建联合政府以及英国“软脱欧”取得进展——推升了欧元和英镑的走势。欧元和英镑分别对美元升值超过1%，这也预示着今天的人民币的中间价将必然调高。 事实上，今晨的人民币中间价其实略弱于市场预期，加上此前报道称“逆周期因子”被调降为零，市场还是感觉到央行不愿意看到人民币的过快升...
