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国家统计局将于9号早上9点半公布11月份的通胀数据，按照目前的市场预期，11月份的CPI和PPI均将同比增长2.2%，按照这样的预计，CPI与PPI将在2011年9月之后、时隔5年之后再次出现“交叉”。如果说2011年的那次交叉，可以被认为是大宗商品价格下跌带来的经济下行的信号，那么这一次的“剪刀差”重现，是否意味着经济在出现好转，同时通胀压力开始上升呢？
很不幸，根据目前的数据，我们难以得出令人信服的结论。总体来看，从2012年以来，中国的CPI一直处于较为温和的状况，即使PPI在2015年出现加速下滑，CPI也保持得较为平稳。
历史上来看，PPI与CPI之间存在一定的传导性，但这样的关系在2011年之后显得不再明显。传统上，很多经济研究认为PPI是先行指标，上游原料价格上升带动PPI上升，然后逐步传导至下游领域，从而导致CPI出现上升。这样的解释通行数十年，但在过去的5年中，我们却没有发现CPI与PPI之间的相关性。
另一个判断CPI的先行指标，则是猪肉价格，这在中国被称为“猪周期”，而通过“猪粮比”和母猪存栏等数据，可以更好地预测CPI的走势，总体来说，肉贱杀猪，猪价渐起，通胀也会渐渐上升，但从下面这张图可以看出，在2011年之后，“猪周期”也基本消失。
留给我们的问题是，什么可以判断CPI的走势，答案将会五花八门，但真正的答案可能是“我不知道”。从高频数据来看，食品价格是判断CPI的最佳指标，但以什么来预测食品价格，是一个非常让人头疼的问题，尤其是在整体食品供应相对充裕的情况下。
如果说中国的消费结构已经逐步转型，我们更需要关注医疗、教育、房租以及交通等非食品价格。让我们来试试看。
下面这张图就告诉了我们在CPI篮子中除食品和衣着以外的分项同比数据，数据显示，医疗保健价格看起来上升较快，但很难想象医疗保健价格可以推动CPI的快速上升。与此同时，其它分项却不明显，尤其是居住价格。这样的感觉可能与很多人的感受并不相同。
于是，我又查了一下第三方公布的房租数据，房租的涨速进入2016年之后的确开始出现下滑。所以，在目前的状况下，我们的确不容易得出通胀会全面上升、并且连环传导的结论。
所以，到目前为止，我们很难得出一个关于通胀的明确结论。但现状是，也没人可以轻易否认通胀即将到来，尤其在利率整体上升的背景下，所以通胀交易仍会存在一段时间。
最后，我们以一个故事来作为结尾：
前段时间，我去北京出差，住在亮马桥。当我走到燕莎楼下的超市，想买点水果时，发现四个黄桃卖388元，不禁暗忖：中国的实际通胀水平真高。吃晚饭的时候，我经过了一个卖水果的小摊，发现柚子的价格很便宜，于是买了一个柚子。我一边吃着柚子，一边想中国的物价水平真低。在没有让人信服的结论前，我们只能让子弹再飞一会。
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