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在市场预期发生逆转时，欧洲央行央行德拉吉的讲话是无力的。下面这张欧元对美元的汇率走势图可以告诉我们市场发生了什么：总的来说，欧元长达两年多的下行通道被打破，对于交易来说，目前只能跟随整体的看多欧元的趋势。
当然，即使从基本面上来看，欧洲整体的经济表现似乎也比预期要强很多。诚然欧洲经济仍然存在着很多结构性的问题，但换个角度来看，哪个经济体没有结构性的问题呢？所以，市场的趋势目前占据了上风。
在这个时候，德拉吉的讲话是无力的，他试图表现得更加鸽派，但市场会认为欧洲央行的判断出现了偏差，但一旦流露出半点鹰派，市场就会穷追猛打。这个时候，不管德拉吉讲什么，都不会改变市场的力量。
这让我想起两个月前的一次活动上，一位日本央行的官员谈论到去年9月日本央行提出的“利率曲线控制”（yield curve control)，按照这位官员的说法，当时日本央行的想法是如果长端利率再往下走，其实际操作意义就会变得很小——因为利率已经是负值，对于央行来说，负利率意味着货币政策在某种程度上失效了。从这个角度出发，央行希望市场不要再去炒作长短国债，因为提出希望控制利率曲线。
然而，“利率曲线控制”的决议出台后，市场却继续大幅购买日本国债，日本10年国债收益率仍然出现明显下行。对于市场来说，他们不关心日本央行说什么做什么，只需要关心日本的通胀水平，只要通胀不达标，日本央行事实上只能保持宽松——最多就是换换工具。
所以，德拉吉跟黑田东彦遇到的问题是一样的，在市场早有明确观点的时候，央行只是一个“被利用”的工具。他不开口，市场批评他不沟通，他一开口，市场批评他乱沟通。当然，我们也不用太担心央行的处境，他们也只是按照既定日程说出一些他们应该说的话而已。
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