在连续几天的争夺后，离岸人民币（CNH）在6.70一线出现整固迹象，与此同时，在岸人民币（CNY）也在6.68-6.89一线反复争夺。尽管看起来人民币的波动区间极为狭窄，但这却可能确定人民币下一步的走势。

总体来看，市场上仍然呈现购汇盘强劲的迹象，这意味着人民币持续贬值的预期开始升温。背后的原因在于人民币在过去一段时间的快速贬值。这就像一辆不断加速的列车，当速度达到一定水平之后，即使惯性使然，列车也仍将会以较快...

年中已至，是个不错的时机看看人民币在过去半年的表现。不看不知道，一看也真的吓了一跳，人民币在过去半年兑一篮子货币的贬值幅度达到了5.8%。这可能是中国央行在过去半年来最值得骄傲的一件事情：资本流出并没有加剧，但汇率贬值却有利于帮助经济的成长。

　　然而，在任何时刻，我们都要知道过犹不及。半年贬值5.8%，简单的数学计算会告诉市场，人民币在全年会兑一篮子货币贬值超过10%。这个时候的问题很简单直接，人民币到底...

人民币中间价迭创新低，市场开始心有戚戚。央行突然在官方微博上表态，近期一篮子货币保持稳定。有市场人士怀疑是否无银三百两——即仍然存在贬值压力，偏偏用“稳定”来管理市场预期。

如果设定好时间轴，我们可以发现，人民币官方CFETS指数在“英国退欧”之后保持了大致稳定。但从年初至今，却贬值幅度不小，整体指数贬值幅度超过5%，如果去除美元和港币，贬值幅度则接近8%。这样的一种贬值幅度，从宏观策略上来说，是成功的—...

一天清晨，我坐在出租车上，问出租车司机，“你觉得英国会退欧么？”他说，不退欧，英国会被拖累，退欧，英国会被孤立。

尽管市场不愿意相信，但英国退欧这样的黑天鹅事件还是发生了。一时间，市场风声鹤唳，而接下来的问题是，市场将以怎样的心态来面对这场意想不到的离婚。

从北京时间早上５点投票站关闭开始，市场就开始密切关注每一个投票站的开票结果，而市场的整体情绪还是乐观的，呼吁退欧的代表性人物独立党领导人Far...

对所有人来说，英国退欧都是一个意外。对我来说尤其如此。

我很清楚，退欧背后代表着一种怎样的力量。在全球化浪潮席卷我们半个世纪之后，我们回到了一片混沌之中：全球化给我们到底带来了什么？这是很多人对自己的疑问，在发达世界尤其如此，当我们在很多国际大都市生活工作时，我们的身边有来自全球各地的人群，在很多时候，我们知道这样的多元化带来的好处，也在不自觉抱怨这样一种全球化带来的各种不适。

 不可避免，我...

很多时候，我们不得不佩服市场是如此的两面三刀，当然，这也不能怪市场，政策决策者也是同样地多变。一个月前，我们在讨论美联储的“鹰姿勃发”，美联储的若干官员大谈加息路径。而最后呢，美联储留给我们的，不仅是再度推迟加息，同时也下调了已经让市场唾弃的点阵图。

耶伦的讲话几乎没有新意。我们大致可以总结为：当美联储需要加息时（当然，也只有过一次），美联储会谈到就业市场、通胀和经济的表现，意思是其居功至伟；...

煞有介事的美国加息声浪在一份惨淡的非农就业报告后偃旗息鼓。留给大家的教训仍然是：跟着预期走，都不知道会怎么死。

美元指数隔夜大幅回落，几乎将过去一个月的涨幅悉数抹平。市场仍然在猜测7月份加息的可能性，但6月份加息的概率几乎为零——美国就业数据不佳、临近英国“退欧”公投也会让美联储保持一定的谨慎。更加重要的是6月份这份议息声明，按照此前的剧本，即使本月不加息，但美联储很可能会暗示7月份加息，但在极度...

中国5月实体经济数据公布后，谁是大赢家？很多人会认为是长期看空中国的对冲基金们，其实不是，弄不好是中国央行。

原因是什么呢？因为数据不理想，市场开始转向中国即将进一步货币宽松的论调，而中国央行则实现了“不战而屈人之兵”，债券收益率开始下滑，市场开始煞有介事地讨论降息降准，央行还没开始采取任何行动，政策宽松效果就已经体现出来了，那么，央行会做什么？

不好意思，可能是什么都不会做。

所以我们要重...

CNH在端午假期间跌破6.6，是一件值得担心的事情么？坦白说，不是。

在这个看似风雨飘摇的6月，市场似乎并没有想象中的那么动荡。美元指数来回震荡，但没有突破此前的区间，表明市场已经基本对美联储的加息前景达成共识：美国不会在短期内加息，但即使如此，也不代表应该抛空美元——韩国和俄罗斯央行本周的降息表明，大家在比的，不是谁更加紧缩，而是谁更加宽松。

人民币在过去一个季度的表现，可以说是完美的。在篮子的概念...

号称过去30年来最重要的税制改革“营改增”，已经进入“啃硬骨头”的阶段——中国金融行业已经开始此项改革。在全球主要国家中，中国也是唯一一个在金融行业推行增值税的国家。

这似乎听上去有些不可思议，中国金融业在全球范围内不能算处于“领先行列”，一般而言多数涉及金融体制的改革，往往会吸取发达国家的经验，但在税制改革上，却表现出了异乎寻常的超前决心。很明显，希望通过改革减轻税负、达到金融支持实体经济，是...

美的收购德国机器人公司库卡、中国商人收购英冠球队阿斯顿维拉，是中国公司收购成绩单的最新两单交易。

而据媒体报道，今年1月以来，中国企业的海外收购规模就已经达到了1108亿美元（当然，最新的这两单交易并不在列），而中国即将毫无悬念地在今年超过美国，成为全球第一并购霸主。

在中国企业的购物单上，据传的还有在中国拥有大量粉丝的AC米兰，而大量国际投行也纷纷与中国企业洽谈，并给出了一张又一张的“可售目标”。...

美联储4月份的会议纪要公布，为美元的短期走强奠定了基础。当然，一份会议纪要并不能让市场信服。近期美国数据出现走强的迹象，是市场对美元更有信心的关键原因。

国内市场热炒的美联储“缩表”概念，在海外市场似乎并没有什么追随者。坦率地说，在我的理解中，中央银行资产负债表出现扩张或者萎缩，是一个基于经济基本面的决定。而市场的风向变化之快，让人觉得有些无厘头——其实一个星期前，市场还在讨论QE4……

所以让我们...

在写正题之前，有两个请求，第一，无论今天家长们今天为考生们做了什么，只是情绪的发泄，不要被当做“群体性事件”处理；第二，希望各位同行不管出了任何数据，就说“符合我们此前的预期”，或者“未来会跟随我们的预期”上升或者下滑等等。

进入正题，中国也如期公布了4月份实体经济数据。总体来说，市场对数据走弱已经有所预期，某种程度上也对中国数据的弹性表示惊叹，既能够出现3月份的“暴涨”，也能够出现4月份的“快速回...

人民币略有波动，市场就开始臆测：到底是何种力量在推动人民币走弱？

海外做空势力似乎已经偃旗息鼓一段时间，道理很简单，被干预怕了，所以形成了“看空不做空”的态势。

央行从3月以来一直坚持“收盘价+一篮子货币稳定”的中间价策略，目前看来也大致可信。但从细节操作上来看，央行可以通过对收盘价的管理来达到自身的政策目的，在过去的两个多月中，这一策略很明显：保持对美元的基本稳定，来达到兑一篮子货币贬值的目...

美联储加息会是等待戈多么？在连续两次的鸽派声明后，市场也开始怀疑此前美联储今年至少加息两次的共识，在全球性的货币宽松背后，难以掩盖的是全球性的经济低迷。

　　在本月的利率声明中，美联储如预期一般将基准利率保持不变，但也没有给出明确的加息信号。市场开始转向更加鸽派的观点，认为最多加息一次甚至不加息的声音逐步占据上风。

　　在上周五的美国第一季度GDP数据公布后，市场则对美国经济是否将重陷危机保持警惕...

当很多观察者将目前投向近期东北、华北以及华中地区中国国有企业的“减员”事件时，中国央行行长周小川对于“企业债务”的表述无疑成为观察这些事件的另一个窗口。

他此前北京举行的全球商界领袖会议上表示，债务与国内生产总值(GDP)之比正在变得过分。“总的借贷等债务和GDP的比重，特别是企业部门借贷等债务占GDP的比重偏高，”他表示。他补充说，一个高杠杆的经济更容易产生宏观经济风险。

当中国悲观论者对于中国官方的这...

近期市场表现低迷，让很多人开始忧心于交易策略。很多投资者说股市表现低于预期、债市违约日渐、房市成交下滑、螺纹钢不敢再碰，这个时候，到底应该怎么办？

　　这个时候，如果看看各路宏观策略，也呈现出百家争鸣，有人谈通缩、有人谈通胀、有人谈滞胀，也让人无所适从。

　　看看过去的市场表现，目前的状况似乎更像2013年“钱荒”之前的景象，当时也呈现出流动性趋紧的局面。但历史不太会被简单重复，原因无他，大家都知道...

   
不出意料，美联储今晨保持利率不变，会后声明中的主要变化是拿掉了”新兴市场危机引发全球经济动荡“。
   
市场反应可说极为平淡，也大致反映出这是一次“鸡肋会议”。市场对于美国加息的前景继续看淡，主要是因为：第一，美国企业的盈利水平实在不尽人意，满屏尽墨是市场的大致感觉；第二，通胀预期再度走弱，尽管油价所有上升，但对通胀的传导作用并没有以往强烈；第三，美国经济增速有滑落至“新新常态”的迹象，周五公布...

亮眼的中国经济第一季度数据公布后，“中国悲观者”似乎都有点不好意思发声，市场面充斥着中国经济U型反转等说法，股票市场也开始蠢蠢欲动。然而，在过去的一周内，上证指数的表现却似乎愈显低迷。市场不禁要问，为什么对中国经济的预期变好了，但市场却萎靡不振呢？

　　在中国市场上，一直存在着一种带有“阴谋论”倾向的观点，即市场中总有一些人“先知先觉”，在市场尚未有反应时就开始提前建仓，而当亮眼的数据公布后，反而...

突然之间，螺纹钢成了朋友圈里最为火热的词汇之一，即使Papi酱的广告首拍也难以阻挡螺纹钢的光环。疯狂的成交、猛烈的上涨和某大佬的折戟成为了关于螺纹钢的若干戏剧元素。

　　年初至今，螺纹钢已经疯狂上涨了60%，持仓量也创下了2009年开市以来的最高点，在今年之前，关于螺纹钢期货的唯一记忆是跌跌不休。而现在关于螺纹钢，则是王者归来。

　　这是一种有些讽刺的景象，供给侧改革的对象之一正是存在严重产能过剩的大宗商...